伴隨著各種不確定性和可能的重大波動風險，四年一度的終極大事件——美國大選今日終於拉開序幕，金融市場集體進入草木皆兵的備戰狀態。
什麼時候可得知結果？
一般北京時間11月4日中午前後有望得知初步結果。但今年情況較為特殊，郵寄選票比例大幅上升，直至大選日當天，還有很多郵寄選票在路上。不同的州對於點票會有不同的規則，根據預測，可能有16個州將在選舉之夜清點幾乎所有的選票，23個州將清點大部分選票，但不是全部，還有11個州將只能清點部分選票，所以清點完全部選票預計需要數天的時間。
而且預計會出現這種情況：已經提前投票的選票將有利於拜登和民主黨，而選舉日當天到現場的投票，可能會以特朗普和共和黨的支持者居多。
這就意味著：計票期間共和黨和民主黨之間的差距可能會因率先計算的選票而發生變化，最初領先的不一定笑到最後，而且必須留意結果公佈出現延後的情況。所以明日之後，要么將出現最終贏家，要么情況變得混亂。
▲美國大選時間表
可能出現的五種結果
1、拜登勝選+民主黨全面掌控國會（華爾街所認為的最好結果）
如同2008年的藍色浪潮”，財政刺激方案有望得到快速推進
2、拜登當選&國會維持分割狀態：在共和黨阻撓下，財政刺激可能會被邊緣化
3、特朗普當選&國會維持分割狀態：意味著維持現狀，大規模的財政刺激方案仍難以實現
4、特朗普當選&民主黨控制國會：出現總統與國會對立，政策更加難以推進
5、爭議性結果（對市場波動影響最大的結果）
本次計票的複雜性表明出現爭議性結果的可能，特別是如果最後一方以微弱的優勢獲勝，另一方可能會質疑有效性，如果最終訴諸於最高法院，那麼最終結果的出爐將進一步延遲，甚至可能耗時數週的時間，這也是市場最不想看到的。而且如果這種爭議性上升為不同黨派支持者之間的衝突，將帶來更大的不安情緒。
選舉人團制度
選民在大選日投票時，不僅要在總統候選人當中選擇，而且要選出代表50個州和華盛頓特區的538名選舉人，以組成選舉人團。候選人需要從538個選舉人票中，拿到至少270張過半的選票才能勝出。
也就是說，要贏得美國總統大選，並非是從總得票數分出勝負，而是“勝者全得”，可以拿下該州的全部選舉人票。回顧2016年，當時雖然特朗普的得票率46.1%，低於希拉里的48.2%，但是他在選舉人團的最終投票中以306票：232票最終贏得了大選。
民調永遠只是民調
如同我們此前文章所指出的，民調只能是民調，大選前作為參考卻不一定代表結果，儘管歷屆美國大選的民調確實對結果起到很大的參考作用，而且命中率不算低，但是許多人還是對2016年的民調失靈結果心有餘悸。
▲民調表
不過值得關注的是，2016年當時希拉里對特朗普的全國民調優勢波動比較大，但是這次拜登對特朗普的平均民調優勢較為穩定。拜登在全國民調中的領先優勢是希拉里在2016年此時的三倍，在大多數全國性和許多搖擺州的民調中，他的支持率都在50%以上。但是如果說當前的民調出現4-5個百分點的偏差，那就指向了特朗普獲勝的可能。
四年前的經歷告訴我們，民調永遠只是民調，只能作為參考，但並不保證任何結果，因為可能出現偏差也可能失準。還是那句話，不到最後一刻，沒有人知道最終結果，因此為各種可能性做好準備很重要。
決定勝負的搖擺州
得搖擺州者得天下，搖擺州一直被視為決定大選結果的關鍵，從以往的選舉看，東西海岸基本上是支持民主黨陣營，而中部會更多支持共和黨。一南一北的佛羅里達和賓夕法尼亞州，更是每年都被視為選情的關鍵。
必須重點關注的州份：
南部：佛羅里達、喬治亞、北卡羅來納、德克薩斯
西南部：亞利桑那、科羅拉多、內華達
中西部：俄亥俄、密歇根、威斯康辛、明尼蘇達、愛荷華
東北部：賓夕法尼亞州、新漢普郡
▲黃色為搖擺州
不過自1920年以來，俄亥俄、賓夕法尼亞和密歇根成為最為關鍵“搖擺州”的頻率最高，如果贏下該州意味著贏得大選。所以這也是為什麼近一個多月來，特朗普和拜登先後多次趕赴賓州進行演講和造勢。 FiveThirtyEight模型預測顯示，如果賓州能被共和黨拿下，那特朗普就有84%的機會留在白宮，而如果是被民主黨拿下，拜登就有96%的機會勝選。
2016年的時候，特朗普能夠勝選，最出人意料的是他在密歇根州、賓夕法尼亞州和威斯康星州的險勝，而選前民調顯示拜登與特朗普在上述州份的支持率各有領先。意味著如果其他州的選情和4年前相同，拜登拿下以上三個州就能鎖定勝選。
繼續參考來自FiveThirtyEight的模型預測，德州和佛州對於特朗普來說也尤為關鍵：
如果特朗普失去德州或者佛州中的任何一個，那麼基本上敗局已定；如果特朗普贏下德州和佛州，勝選的概率增加至34%；如果特朗普贏下德州+佛州+北卡，或者德州+佛州+亞利桑那，勝選概率相應增加至47%或者43%。
如何佈局交易？
今年的選舉被視為迄今為止最具爭議的美國大選，當前市場既押注拜登勝選，但為了應對尾部風險，也提防對沖特朗普翻盤連任的可能。選舉日意味著波動日，在這種重大風險事件必然伴隨波動的市場中，投資者應該交易自己熟悉的領域或者資產。
比如我們所指出的，無論是出現哪種情況，整個金融市場出現跌宕起伏的行情是不可避免的，因此避險資產整體會發揮魅力，如果傾向在波動市場中規避風險，可以對黃金、日元、瑞郎等進行佈局。如果大選真的出現爭議性結果，是華爾街最不願意看到的結果，美國股市可能做出劇烈下行反應。
避險資產
以往的選舉並沒有特別的數據表明黃金漲跌與哪個黨派獲選直接相關，但以黃金為代表的避險資產在大選前會發揮一定的上行動力，如同周二大選開啟前夕，黃金價格連續兩日反彈。而大選結果的公佈，如果出現意外情況，如特朗普意外勝選，或者出現混亂局面，大選結果公佈拖延或者出現爭議，黃金這個時候會再次充當避險角色。但如果最終確定是預期中的拜登當選，市場的風險偏好將得到釋放，黃金會因此下跌。
美國股市
圍繞著對於財政刺激政策的失望，美國疫情的激增等，在大選前，美國股市已經經歷了半個多月的下行，而當前市場期待拜登能夠最終勝選，改變當前的局面，如果最終確定拜登當選，最好是伴隨民主黨在國會的大獲全勝，已經承壓多時的美股可能最終迎來釋放性的回升。但如果是特朗普再度上演反轉連任，市場失望情況下，美股將作出下行反應。
當然這種走勢這只是大選帶來的行情效應，無論最終是誰上台執政，美股要獲得持續的動能，最終靠的是美國經濟實質性恢復，而當前市場看來，拜登更可能加快推進經濟刺激計劃推進，有助於已經放緩的經濟重拾動能。
外匯市場
匯市主要關注的是美元及非美貨幣，當前我們看到大選前美元獲得部分避險買盤的支持，主要是基於不確定性。但大選結果對於美元的指引將更加深刻，如果特朗普意外連任，市場感到意外和擔憂，美元指數將重現四年前的上漲情形，反之如果拜登最終當選，更大規模的財政政策出台前景會加速美元貶值步伐，直接影響美元下跌，資金進一步流向非美貨幣，或許可以看到歐元及商品貨幣出現較為明顯的上行。因此整體來看，大選後的美元指數回落的可能性更大。
不同大選結果，哪些資產將受益？
1. 臨近大選直至最終大選結果公佈前，不確定性主導下，黃金、日元作為避險資產，是最有可能受益的。
2. 如果最終出現爭議性結果，避險資產將發揮更大的魅力，除了黃金和日元外，留意美元可能再度成為投資者買入的選擇，而股市會因為不確定性而遭遇拋售壓力。
3. 如果特朗普連任，一方面因為結果出乎市場預期，另外是刺激方案仍難以得到推進，對於美元來說預計會是關鍵的提振，如同2016年，美元指數在特朗普意外獲勝後的兩個月裡漲了5%。而黃金同樣會受到避險的提振，只是美元的上行會限制金價。而股市將作出下行反應，一方面是選舉結果的意外，另一方面是對刺激政策推進可能的失望。
4. 如果拜登當選，符合大部分的市場預期，會提振市場風險情緒，強化刺激政策推進可能，市場期待更多財政支出帶來更快的增長，美股因此有望獲利上行，而大規模的“放水”政策將削弱美元的價值，導致其下行，而非美貨幣和黃金有機會趁機而上。
必須緊貼市場變動
無論什麼時候，市場變化都會是隨時發生的，當前面對今年的最大風險事件，從今天開始直至明日中午大選投票結束前後，期間任何消息都將引發波動，如果結果延後公佈，更是伴隨更大不確定性，更加要求我們時刻關注市場的變動，和市場“保持同步”。由於今年的特殊性，公佈大選結果可能會是一個較為漫長的過程，期間市場會因為各州得票率的公佈“一驚一乍”，所以期間更要保持耐心等待最後結果的公佈。
調整交易降低風險
市場波動性加大意味著風險往往會放大，因此採取一些措施將潛在損失降至最低是明智的做法。是最重要的在製定好交易計劃和策略上，充分考慮各種可能性，並相應調整交易規模，特別是在波動性上升的情況下，明智的做法是相應地減少你的交易量，不會過度暴露於風險之中，即便市場變動頗快也可靈活調整計劃。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
ATFX 是由多家公司共同使用的業務品牌，包括：
- AT Global Markets LLC 是位於聖文森特和格林納丁斯的有限責任公司，公司編號為 333 LLC 2020。註冊地址是：1st Floor, First St. Vincent Bank Bldg, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines。
- AT Global Markets (UK) Ltd. 獲英國金融行為監管局 (FCA) 授權並受其監管，FCA 許可證號碼為 760555。註冊地址是：1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom。
- ATFX Global Markets (CY) Ltd. 獲塞浦路斯證券交易委員會 (CySEC) 授權並受其監管，許可證號碼為 285/15。註冊地址是：159 Leontiou A' Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus。
- AT Global Markets Intl. Ltd. 獲毛里求斯共和國的金融服務委員會 (FSC) 授權並受其監管，許可證號碼為 C118023331。註冊地址是：Suite 207, 2nd Floor, The Catalyst, Silicon Avenue, 40 Cybercity, 72201 Ebène, Republic of Mauritius。
文章定位：
