本週市場重頭戲即將登場，明日凌晨02:00美聯儲將公佈最新利率決議，02:30美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會。外界預期進一步政策調整的可能性不大，也不會宣布大的政策計劃，不過此次會議將公佈最新經濟預期及點陣圖，向外界傳達美聯儲對於截至2023年的關鍵經濟指標季度預測以及加息預期路徑，同時決議後主席鮑威爾講話將是影響市場的重點，因為市場想知道：美聯儲還需要做些什麼？工具箱裡還剩下什麼？
鮑威爾在8月份的央行年會講話上宣布了最新的政策框架調整，將就業放在了更加重要的位置，同時允許通脹在一段時間內即便超過2%目標也暫不採取加息。但這一轉變留下了不少懸而未決的問題，包括如何有效提高通脹水平？新措施對未來收緊政策的時機意味著什麼？這些反過來又會對金融市場產生什麼影響？所以此次會議或將提供有關美聯儲將如何實施新的平均通脹目標框架的重要細節。
在政策框架修改之後，美聯儲應當給出新的指引：正式明確加息與通脹掛鉤。不過據彭博調查，近三分之一的受訪者預計美聯儲要到2021年或更晚才可能修改前瞻指引，也就是將繼續承諾維持利率在零水平，直到美國經濟足夠健康後才考慮加息。
儘管外界對美聯儲的立場表露期待頗多，但基於這次會議將是美國11月大選前的最後一次利率決議，不排除美聯儲可能會選擇形勢更加明朗化，也就是美國大選塵埃落定之後，才採取進一步的政策引導。也就是說，外界的諸多預期沒有得到驗證，那帶給市場更多的會是失望。
經濟預期及通脹預測？
在6月份的會議上，美聯儲預期2020年底GDP增速預期中值為-6.5%，明年經濟增速將恢復正常，2021年底GDP增速預期中值為5%。近期我們看到美國部分關鍵經濟數據的改善，包括就業、通脹及製造業等，基於此美聯儲可能會小幅上調經濟預期，但是仍將保持謹慎態度，表明經濟前景面臨的不明朗風險。
6月份美聯儲預計2020年底核心PCE通脹預期中值為1.0%，在2021年會有所回升至1.5%。儘管最新數據顯示美國通脹有所上升，市場預計未來三年美國的通脹預期將保持在2%以下。
如果美聯儲對未來幾年通脹抬頭的前景仍持悲觀態度，那可能需要向市場傳達未來可供使用的貨幣政策工具立場。自7月29日美聯儲上次政策會議以來，幾乎所有美聯儲官員都發表了公開講話，包括主席鮑威爾在內的16名官員均強調了更多支持政策的重要性。
由於美聯儲已經把就業放在了優先的位置上，所以對於就業市場的表態也同樣值得關注。美國失業率從3月份的4.4%飆升至4月份的14.7%，自那以後，隨著各州放鬆封鎖，失業率逐漸下降，8月份達到8.4%，已經低於委員會最近預測的2020年平均失業率9.3%。但要恢復到疫情前4%以下的水平，仍有很長的路要走。在8月份非農公佈後，鮑威爾當時對數據的評價是“不錯”，預計就業改善步伐仍將繼續推進，儘管可能是溫和的。
點陣圖預期？
去年6月發布的最新預測顯示，在17位委員會成員中，除了兩位之外，所有人都預計將把利率維持在接近於零的水平，直至2022年底，本週即將發布的最新預測將進一步延長至到2023年底。
接受彭博社調查的經濟學家預計，2023年的利率預期中值仍將是零，不過對於美聯儲屆時是否真的會開始加息，他們的預期中值大致各佔一半。與此同時，約四分之三的受訪者說，他們預計政策制定者要到2024年或更晚的時候，才有機會宣布新的平均通脹目標已經實現。
資產購買調整？
被納入美聯儲框架審查的資產購買計劃也將是一個令人感興趣的話題，儘管本周可能不會宣布任何變動。美聯儲目前“不惜一切代價”購買資產的方式，賦予了它極大的靈活性——如果隨著美國經濟繼續穩步復甦，這可能會轉變為每月定期購買，並提前宣布，所以應該留意資產購買計劃也可能受到調整。
外界預期美聯儲會轉向更多長期公債，以保持長期收益率在低位，也就是致力於將10年期國債收益率維持在目前的區間附近。在就業逐漸恢復之際，將長期利率維持在低位將是關鍵，無論是對更廣泛的經濟，還是美股市場而言都是如此。
道指、黃金走勢展望
道指期貨在美聯儲決議前夕連續三日反彈，因市場預期美聯儲維持鴿派立場。如果經濟預期有所上調且點陣圖顯示未來至少兩年內不會有加息預期，同時還有更多寬鬆的立場釋出，有望進一步支撐美股上行，道指將在28000上方擴大上漲，有機會指向28430上方並挑戰28670阻力。但如果美聯儲透露信息有限，沒有就未來路徑給出過多的寬鬆指引，可能令投資者失望，道指或因此折回低位，看向27670/27430支撐。
黃金昨日沖高回落，主要因美元指數的反彈。由於市場預期美聯儲會以鴿派為主，黃金有望受益。但基於鴿派立場同樣也會帶動美股向上，風險情緒上揚會反過來製約金價。而美元的走向也會指引黃金波動。如果美聯儲上調經濟預期，對就業數據的改善持樂觀態度，美元趁機擴大上漲將直接打壓金價，這種情況下需留意1940美元下方水平，分別看向調整幅度的50%，也就是1939美元，更低支撐在1932美元。反之，如果美聯儲悲觀依舊並點明需要更多的寬鬆，金價有機會上看調整幅度23.6%的1979美元、昨日高位1972美元。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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