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美聯儲平淡無奇的決議過後，今天市場將迎來另一大央行決議。歐央行將於北京時間今晚19:45公佈最新利率決定，20:30歐央行行長拉加德將召開新聞發布會。

對於今晚會議存款利率預計將維持在-0.50%不變，儘管預計歐洲央行將維持利率不變，但圍繞歐元區紓困計劃和歐盟在進一步經濟計劃上的優柔寡斷，市場預期歐洲央行或不得不採取進一步行動，歐央行未來幾個月仍將增加債券購買，週四的會議上可能會透露相關決定。

隔夜指數掉期顯示，歐央行在2020年底前預計不會改變利率，12月前降息10個基點的可能性為50%，因為進一步下調負利率對經濟的提振作用是微乎其微的。儘管在應對疫情上，歐央行至今沒有採取進一步下調利率，但3月份宣布了加大量化寬鬆力度，啟動了7500億歐元的緊急購買計劃(PEPP)等措施，而此前歐央行透露了額外5000億的財政措施計劃，也成為本次決議的關注所在。

擴大購債規模

彭博調查顯示，未來幾個月，歐洲央行將擴大緊急債券購買規模，增加經濟支持力度。多數經濟學家預計，歐洲央行將承諾在此次危機期間採取更多措施支持歐元區經濟。不少分析人士預計，歐洲央行將把之前的7500億歐元大範圍購買計劃(PPEP)提高到1.5萬億歐元左右。

 

為了對抗疫情，歐洲央行以創紀錄的速度印鈔，吸收不斷膨脹的國家債務，疫情尤為嚴重的意大利債務問題再度被搬上檯面，高盛預計意大利的債務負擔將升至GDP的160%以上。意大利債券投資者寄希望於歐洲央行拿出更多的“彈藥”來控制息差，歐央行不得不加大債券購買力度，同時緩解投資者對抗擊疫情所需成本的擔憂。僅在過去四周，歐央行已動用1250億歐元購買資產，且仍在努力降低歐元區評級最低政府的借貸成本，其1.1萬億歐元的火力可能在秋季中旬耗盡。

在放鬆了抵押品要求並為銀行提供了優惠的低息貸款之後，歐洲央行現在可能會被問及是否準備購買不良貸款，但此舉會讓歐洲央行的銀行監管職能使情況變得複雜。歐洲央行在上週表示，只要債券在4月7日時的評級達到最低投資級，就會接受其作為貸款質押品，意味著將接受部分垃圾級債券作為其向銀行提供貸款的質押品。

經濟前景堪憂

全球經濟面臨近十年來最大下行壓力，歐元區經濟同樣站在萎縮邊緣，3月份歐元區製造業PMI降至33.6的歷史低點，而服務業PMI降至11.6的低點，失業率預計會顯著上升。歐央行行長拉加德在上週的一份聲明中表示，預計歐盟經濟今年將萎縮15%，大幅高於在2008-2009年金融期間8%的萎縮幅度。

 

在歐央行決議公佈前，歐元區將公佈第一季度GDP初值，市場預期GDP年率初值將錄得-3.4%，前值為1.0%；GDP季率初值為-3.7%，前值為0.1%。意大利和西班牙可能會因為疫情出現嚴重債務違約，對整個歐元區經濟的拖累將是牽一發而動全身，歐央行除了提高PEPP總量為兩國國債發行提供支持外，可能還會訴諸於收益率曲線控制等其他手段。

對財政支持的呼籲

歐洲多國疫情已經有穩定跡象，當前歐洲方面，法國和西班牙已經宣布經濟重啟計劃，意大利也準備在5月4日啟動經濟。在經濟扶助計劃方面，歐盟在最近達成了5400億歐元的短期救助方案協議後，各方仍無法就經濟復甦計劃達成一致，因為各方在債務分擔問題上存在分歧。

 

拉加德上週已經向歐洲領導人發出“警告”，表示他們可能“做得太少、做得太晚”，希望對歐元區的政治領導層保持一定壓力。到目前為止，歐元區的政治領導層在財政危機方面應對不足，讓歐洲央行成為了歐元區主要危機應對者，這樣的尷尬處境也會讓歐央行再次向歐盟發出政策跟進的呼籲。

 

在財政政策得到更多跟進之前，歐央行本次會議也可能會選擇暫時按兵不動，並審視已經推出的寬鬆政策效果，等到6月4日歐洲央行的下一次例會時，數万億歐元重建基金的政治協議框架也將清晰可見，將令歐洲央行更容易履行自己的職責。但當前，歐央行會保留必要時擴大救助計劃的立場，以穩定市場的信心。

 

歐元兌美元的匯率今年已經下跌了3%以上，除了美元走勢指引外，投資者對於歐元區經濟前景的不看好是拖累歐元的主要因素之一。晚間的決議，不排除在缺乏新訊息的結果下，歐元匯率作出利空反應可能，除非歐央行有大規模量寬政策刺激措施跟進逐漸啟動的歐元區經濟。

 

昨日美聯儲決議後美元進一步下行，為歐元反彈提供了條件，歐元再度嘗試向一周高位靠近，但在1.0884止步，未能測試1.0890阻力，如果晚間歐央行決議令人失望並對歐元區經濟展望悲觀，可能看到歐元進一步下行回到23.6%回檔1.0840水平附近，更低支撐關注1.0820，甚至可能指向1.07的目標位。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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