美聯儲將於北京時間週四凌晨02:00公佈最新利率決議，隨後2:30美聯儲主席鮑威爾將舉行新聞發布會，此次會議將通過視頻會議的形式舉行。這是自美國疫情衝擊全面爆發，各項關鍵經濟健康指標大幅下滑、失業人數激增逾2600萬人以來的首次政策會議，美聯儲背負了太多市場的期待，也意味著市場波動在此期間可能隨時上升。
在3月份集中下猛藥，推出史無前例的激進寬鬆政策後，對於這次議息市場普遍認為不會進一步下調聯邦基金利率，也不會過快收緊政策，會繼續維持流動性和貸款計劃，直至經濟恢復元氣。當前聯邦基金利率正處於0.00%-0.25%的區間，遠期利率顯示，未來3年加息的可能性很低。
但是基於市場對聯邦基金有效利率降至負值的擔憂，路透指出美聯儲可能會採取技術性舉措，防止指標利率降至負值，因為聯邦基金有效利率過去一周兩度低見0.04%，為2011年12月的最低水平。如果聯邦基金有效利率落至負值，意味著銀行業間願意支付利息來進行隔夜資金拆借，並表明市場預期美聯儲將降息至零水平以下。所以不排除美聯儲將把隔夜逆回購利率(RRP)從零提高至0.05%，並將超額準備金利率(IOER)提高0.05個百分點至0.15%。
除了政策的微調，市場同樣亟待美聯儲透露更多的訊息，包括當前低利率會維持多長時間？購債步伐或者規模會不會縮減？會不會有更多刺激計劃來配合經濟的啟動？
經濟展望
在決議前，美聯儲一直在與公共衛生專家保持密切聯繫，試圖評估隨著疫情消退和再度爆發風險等情況，逐步重新開放經濟的可能性。3月份美國各版塊的數據普遍弱於預期，自3月中旬以來，多達2650萬美國人申請了失業金，經濟學家預期美國失業率將飆升至15%-20%，將是大蕭條以來的最高水平。作為美聯儲兩大使命之一的就業市場，會對美聯儲政策起到關鍵的影響作用。
在美聯儲決議公佈前，今晚北京時間20:30美國將迎來一季度GDP的公佈，市場預期陷入萎縮已經無可避免，將是2014年以來的首次，而美國史上最長經濟擴張周期也將宣告結束。美國第一季度GDP年化季率初值預計為-3.7%，GDP平減指數年率初值預計為0.9%。預計第二季度的萎縮將加劇，意味著美國經濟將陷入技術性衰退。
在各大機構預期中不乏悲觀預期，摩根大通認為美國一季度實際GDP增長為-10%，第二季度加劇萎縮至-25%，直至下半年疫情帶來的影響才會緩和。評估機構標普甚至預期美國第二季度GDP萎縮幅度將高達34.5%，2020年全年將萎縮5.2%，直至2021年第三季度才能回升至2019年底的水平。
在大幅寬鬆背景下，美聯儲重點會持續轉向後疫情的經濟復甦支持計劃，所以預計會保留出台更多刺激計劃的立場。儘管疫情對美國經濟帶來嚴重不確定性，第二季度陷入嚴重萎縮的可能性很大，但預計美聯儲主席鮑威爾在承認經濟遭受負面衝擊的同時，仍將對政策帶來支持下的經濟恢復表示樂觀，向市場傳達信心。
前瞻性指引
在政策方面我們或許有機會看到美聯儲是否會就利率將在低位維持多久以及收益率曲線控制給出更明確的指引，也就是更新前瞻性指引，畢竟市場希望看到美聯儲對於政策的“承諾” ，如果有的話，那這份指引的立場將是引導市場走勢的關鍵。
前瞻性指引指的是央行通過與公眾的溝通來管理市場預期，向市場傳遞自己的立場以調節社會產出和通脹等政策目標的工具。但是基於當前疫情發展仍具有較大不確定，美聯儲或許需要等疫情過去才能依據經濟恢復的情況來製定政策，因此在更新前瞻性指引前，美聯儲需要時間去進行判斷和評估，而6月份的會議可能會是一個適當的時候，甚至分析人士認為6月份會議將是十年來最重要的政策決議。
放緩購債步伐
經過3月份的兩次緊急降息後，美聯儲沒有進一步下調利率，而是選擇了購買債券等非常規措施，包括無限量購買美國國債和抵押貸款債券，向企業和市政當局發放貸款，以及放鬆銀行監管。截至4月22日當週，美聯儲資產負債表規模已經大增至6.6萬億美元，經濟學家估計，到今年夏季可能會達到9萬億美元，最終規模達到10萬億美元以上。
隨著流動性危機緩解，美聯儲過去幾周正在減少購債規模，此前表示在5月1日之前將每日量化寬鬆資金規模從150億美元降至100億美元。分析認為只要債券市場收益率保持低位，美聯儲就可能進一步減少國債購買，但不會縮減至零，以進一步支撐市場的運作並為經濟提供刺激，因此根據市場情況來調整購債計劃會是美聯儲繼續採取的方式。
市場走勢方面，本週以來主要是受到投資氛圍升溫所指引，今晚美聯儲決議不排除改變市場方向。而且當前恰逢月底，部分投資者會選擇進行倉位或者投資組合調整，需要留意關鍵事件帶來波動加大可能。
美聯儲大舉擴充資產負債表加上美國財政部還拿出了數万億美元的救助資金，美國三大股指得以從3月23日觸及的熊市低點大幅反彈了逾30%。如果美聯儲堅定保持寬鬆政策，對經濟的恢復採取積極展望，同時表明願意採取更多扶助經濟的計劃，美國股市將作出利好反應，並有助於道指期貨突破24440阻力，更高目標上看24575 ，但如果美聯儲釋放信息有限甚至對前景展望悲觀，市場失望的情況下道指可能回落並下探23665/23495支撐。
美元指數延續回落，前一時段曾觸及兩週低點，隔夜美國4月消費者信心指數跌至近6年低點讓美元承壓，融資成本繼續下降也持續對美元構成壓力，美元跌破100關口後可能向99.26更低目標靠近，如果美元延續走弱，將有助金價擴大反彈。
3月份開始美聯儲資產負債表高速增長，黃金的價格也一路上揚。因為從歷史走勢來看，黃金價格走勢與通貨膨脹、美聯儲資產負債表擴張存在較強相關性。週二金價自四日低位反彈併升上1700美元，因為在重大不確定事件前夕，部分投資者會轉向避險。當前全球多國陸續計劃恢復經濟，表明疫情緩和，對黃金的避險會起到約束作用。如果美聯儲表態採用更多寬鬆政策來支持經濟，將有利於緩解黃金下行壓力。
如果美聯儲對繼續寬鬆持開放立場，並對經濟作出悲觀展望，將進一步支撐金價的反彈。昨日現貨黃金觸及下試調整浪支撐1694/1691美元範圍，從波浪反彈計算，暫預期上探1718/1726阻力。不過明日凌晨的議息結果及鮑威爾講話仍具備較大不確定性，需留意整體市場波動增加的可能，投資者需提前規劃並做好風險管理，請密切關注市場動態以及管理已經開立的倉位和賬戶的資金。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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