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週四國際油價迎來了報復性反彈，在三重利好下，美國原油收盤大漲23.14%，重返25美元上方。就在前一天，美油剛剛大跌了25%至18年的低位，過去十天累計下跌56%，創1983年該合約開始交易以來的最差十日表現。

隔夜傳來的三重利好包括：

01

特朗普政府考慮通過外交手段干預價格戰，或要求沙特方面削減產量穩定市場。

02

週四美國能源部宣布，將在3月26日前購買3000萬桶石油作為戰略石油準備。

03

消息人士稱，得克薩斯州正在考慮削減原油產量，但是否會最終採取行動仍是未知。

油價暴跌始作俑者

3月4日，沙特與俄羅斯在減產磋商上談崩了，沙特索性發起“價格戰”，大幅下調其不同級別的主要原油的定價，並且降幅達到至少20年來最大，同時擴大4月份產量，以低價與俄羅斯爭奪市場份額。

俄羅斯當然積極“應戰”，稱在長期低油價的情況下動用國家財富基金，以確保宏觀經濟穩定。 OPEC+會議後的首個交易日，油價就應聲大跌，當週創下1991年海灣戰爭以來的最大跌幅，打開了暴跌的閘門。市場原本還預期，低油價是否會將兩國重新拉回談判桌，但目前來看，短期這種可能性非常低。

油價再跌催化劑

新冠疫情在全球爆發，全球經濟活動遭到前所未有的抑制，供需失衡加劇局面把原本已經潰退的油價逼入絕境，市場預期第二季度全球油市將出現明顯的過剩。

這次OPEC會議結果和全球疫情可以說形成了一場油價大跌的“完美風暴”，在過去不到兩週的時間裡，油價已經被攔腰截斷。這也令人回想起，1997年沙特正打著第二次價格戰，但剛好遇上亞洲金融危機，雙重打壓下，次年布油直接跌至10美元/桶以下，創下歷史新低。

價格戰誰是贏家？

為什麼俄羅斯和沙特有底氣進行價格戰？他們每桶石油的開採成本僅不到10美元，所以即便是20美元的低價，他們同樣可以承受。沙特阿美在本週年度收益電話會議上表示，對30美元的價格非常滿意。俄羅斯財政部也表示，即便油價維持在25美元到30美元的水平，也能承受6到10年。但是低油價會給沙特和俄羅斯實現財政預算平衡帶來困難。

俄羅斯不肯擴大減產的原因之一在於，在之前OPEC和其他產油國領導磋商減產的過程中，美國頁岩油不僅沒有減產反而還增產，而且進一步佔據了減產國的市場份額。所以俄羅斯拒絕合作減產，被普遍認為是打壓美國頁岩油之舉。

同樣作為原油出口國的美國，每桶頁岩油生產高達35美元以上，那麼低的油價對於生產商來說顯然是難以為繼的，令其面臨債務違約風險激增，因為大部分岩油生產商背負著大量債券。而據達拉斯聯儲2019年下半年公佈的一份數據，美國油氣行業對美國的GDP增長貢獻率高達10%，所以說油價大跌持續將明顯拖累美國經濟。

除了這三大巨頭，還有許多以石油出口為主要財政來源的國家，它們所面臨的經濟問題更是嚴峻，部分國家可能選擇削減產量，對於供求關係的逆轉有帶動作用。所以這場價格戰，可以說沒有贏家。

低位油價值不值得買入？

20美元/桶的國際油價，大家直呼油價比礦泉水還便宜。對於投資者而言，當然最關心現在的水平是否值得建倉逢低買入或者繼續持有空單。上文提及，1998年布油曾跌至10美元以下每桶，這如今的油市狀況與當年有異曲同工之處，所以油價仍有繼續跌至20美元以下的風險，而且大幅震盪格局不改，當然這很大部分取決於全球對疫情的控制進展，還有上文提到的美國是否會出手干預價格戰。

但市場波動如此之大，短線當然不傾向大舉建倉，即便油價仍有下行空間仍不宜放量追空。但如果是中長線看多油價，當前“難得一見”低位是具備吸引力的。在疫情形勢好轉全球經濟復甦的情況下，油價具備回升到40-50美元以上的動能，所以投資者要根據自身風險承受能力來合理安排資金。

週四油價的反彈，更多的考慮是投資者逢低納入還有利好消息的支撐，但上漲可能僅為短暫，投資者情緒仍將反复，油價可能繼續探底。不過當前，20美元上方有買盤跟進支撐，油價有望在28美元上方繼續走高，關注34.20美元的更高阻力。下行方面，美油跌破20美元，那麼目標將看向2001年11月19日低點17.10美元，下一關口指向16美元。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

周四国际油价迎来了报复性反弹，在三重利好下，美国原油收盘大涨23.14%，重返25美元上方。就在前一天，美油刚刚大跌了25%至18年的低位，过去十天累计下跌56%，创1983年该合约开始交易以来的最差十日表现。

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