上汽重回收購談判桌
一曲鬧劇收場，一直到6月份，上海汽車重新回到談判桌上，據說， “這件事讓胡總很生氣”。上汽的胡茂元表達了他的憤怒。而6月底債權銀行發言人稱:"我們正在最後審閱上海汽車的收購計劃。"
2004年7月，以韓國朝興銀行爲主的30家債權單位組成的債權團舉行會議，以投票方式決定雙龍汽車公司股權的優先買主。結果，上海汽車公司被債權團選中。債權團和上汽集團方面對股權買賣價格守口如瓶，在正式場合沒有公佈任何有效資料。但是，韓國媒體紛紛披露了這次收購的價格內情。據稱雙方談判的結果：雙龍汽車公司股權以每股1萬韓元（約1130韓元合1美元）成交，總收購價格約爲5億美元。
上汽很牛的是不僅有足夠的汽車能力，還有一張國家發改委唯一批准參與競標收購雙龍汽車股權的批文。上汽2002年10月投資5970萬美元,參股韓國通用大宇10%股權，已經小試牛刀，他們勝券在握。
雙龍汽車公司要出售給中國企業，韓國人難以名狀的心理也成爲收購的障礙。韓國人已習慣于韓國企業到中國投資，不曾想到中國的企業投鉅資到韓國來收購企業。部分韓國人擔心雙龍汽車公司被中國企業收購，其先進的汽車製造技術會流向中國。可是，韓國債權團一方面急於甩手，也明白雙龍汽車只有走向海外才是其唯一的出路。而中國是新興的汽車消費大國。
上海汽車從2004年8月16日開始對韓國雙龍汽車公司進行盡職調查，爲期三周。按照債權人的計劃，在9月底之前將簽署主體收購合約，隨後在11月初將完成全部交易。
過多的罷工和震蕩也損壞韓國雙龍汽車的運營，8月13日公佈的中期報告稱，該公司今年上半年銷售6.9萬輛車，比去年同期下降16%。上半財年淨利潤爲410億韓元，大大低於上年同期的3062億韓元，較上年同期下降87%。
故事還在繼續，一個沙特王子突然從半路殺出，許諾重金收購雙龍汽車，要從上汽集團手中搶下這筆買賣。
這位沙烏地阿拉伯的王子表示收購雙龍：一是收購價格要高於上汽集團；二是完全滿足雙龍汽車提出的“前提條件”；三是在沙特建廠，開發銷售適合中東地區使用的民用和官用車。隨即這位沙特王子執掌的沙特科技集團派代表到韓國並遞交了收購意向書。
但這只是插曲了。在韓國，雙龍汽車及其工會也達成緩解協定﹐加入工會的公司雇員已接受了工會代表和公司管理層間就今年加薪問題達成的協定-----基本加薪幅度爲6.8%﹐並發放相當於3個月工資的獎金。5600名工會會員中的55%已表決支援這項協定﹐今年的談判已經結束。在勞工爭端期間，工會會員一度走上街頭示威﹐對生産運營造成影響達12天之久。而解決這些問題才是上汽可以完成收購的基礎。
第一次海外收購成功
一切水到渠成，2004年10月29日韓國雙龍汽車公司的債權人宣佈已經同中國上海汽車工業（集團）公司簽署了最終合同﹐出售這家韓國汽車生産商控制性的48.9%股份。上汽將爲此支付約5億美元。在並購過程中，上汽集團先後戰勝化工巨頭藍星集團和美國一家養老基金。
根據最終協定，上汽集團將幫助雙龍汽車繼續拓展在韓國的業務，保留和改善公司現有的設備，並在未來進行必要的投資。上汽集團還將幫助雙龍汽車拓展中國和其他國際市場。另外，爲了不至於引起韓國雙龍汽車工會對此的激烈反應，上汽將保留雙龍汽車現有的管理層和員工隊伍。雙龍汽車公司的新聞發言人表示，上汽集團已考察了雙龍汽車公司的兩個工廠。
中韓兩國的當事方對此都滿懷信心。韓國債權團主權債銀行朝興銀行行長崔東洙以韓語的“相生”兩字來形容上海集團收購雙龍汽車公司股權的行動。“相生”翻譯成通順的漢語就是“相互依存”“相輔相成”之意。崔東洙說，債權團看好中國的汽車市場，上海汽車收購雙龍汽車公司，使雙龍汽車公司獲得到進入中國市場的重要契機，其發展無可估量。
汽集團總裁胡茂元強調，雙龍汽車公司具有技術和研發的優勢，上汽集團擁有資金和市場的優勢。上汽集團收購雙龍汽車公司部分股權，是中韓兩國企業實行優勢互補、資源互補的舉動。
目前的雙龍汽車公司已不是一個瀕於破産的企業，其幾年來的結構和經營戰略調整已實現扭虧爲盈。2003年，雙龍汽車公司連續第三年實行盈利，銷售額達到3．28萬億韓元（約合29億美元），營業利潤和純收入分別爲2895億韓元（約合2．56億美元）和5896億韓元（約合5．1億美元）。到2003年9月，雙龍汽車公司負債減爲1.37萬億韓元（約合12億美元），自有資本升至1.2萬億韓元（約合10億美元），負債率降到最低程度。目前，雙龍汽車公司擁有總資産2.4萬億韓元（約合20億美元），淨資産1萬億韓元（約合8.7億美元）。雙龍汽車公司是在經營狀況明顯改善的情況下將股權出售給上汽集團的。
據悉合作方都有計劃：今後幾年，雙龍汽車公司將投資10億美元，擴大汽車生産能力。上汽集團將追加投資，幫助雙龍汽車公司調整産品結構和提高汽車生産能力。到2007年，雙龍汽車公司將形成年産40萬輛汽車的生産能力。雙龍汽車將進一步在韓國拓展汽車市場份額，同時進入中國和歐洲市場。
但未來就一定好嗎？
我們翻閱上汽的多年經營資料，2004年1-5月，全國共銷售汽車217.18萬輛，同比增長28%，相對于上年同期32%的銷量增速，出現了一定程度的回落。其中，轎車增速回落最快，從上年83%迅速降至今年的38%。同時，轎車産銷率顯著下降，庫存急劇上升。2004年一季度，上海汽車完成主營業務收入204385萬元，同比增長21.1%。主營業務利潤56585萬元，同比增長30.3%，淨利潤71067萬元，同比增長131.1%。這是第一季度的，到年中開始下滑，1—9月份，上汽集團累計産銷汽車66.39萬輛和63.47萬輛，與上年同期相比，産銷同比增幅分別下降30.40%和20.77%。上汽的財源並不是永遠滾滾。
而2002年整個中國汽車行業的平均利潤率爲28.45%，遠高於3%至5%的國際行業平均利潤率水平。以通用汽車公司爲例，其利潤大部分來自中國的亞太子公司2002年每輛汽車平均利潤大約爲1200美元，而北美子公司每輛汽車的平均利潤只有102美元。上海汽車的整車利潤率已經大大不如以前，未來更不會太樂觀。
因此上汽集團需要規模，它的目標爲：2007年形成汽車生産能力100萬輛，其中商務車達到20萬輛；2010年轎車生産能力達到200萬輛，進入世界汽車行業排名前10位；2020年整車生産能力達到400萬輛，進入世界汽車行業排名前6位。爲此，上汽除了拿下雙龍，還在和英國羅孚簽約合作，又傳出消息要購大宇波蘭汽車廠，又在上海臨港準備投資興建一個新的汽車生産基地。上汽集團2003年生産轎車60萬輛，上海大衆銷39.6萬輛，占50%多，上海通用銷售20.1萬輛，占25%，韓國雙龍2003年的汽車生産能力爲21萬輛，英國羅孚2003年的銷量是14.5萬輛，如果全部拿下，上汽的産能已經接近100萬輛。
而，達到這些，上汽必須跟隨合作夥伴的追加投資400億元人民幣，而2003年上汽集團總資産才754億元，資産負債率49.6%。上汽只有一條路：就是在海外上市集資，或者把整車業務注入A股上市公司--上海汽車股份有限公司（600104SH）。而在香港能融資多少？香港媒體傳出來消息說也就10億美元。
但錢也許並不是解決問題的唯一妙藥，就雙龍收購案來說，韓國工會的影響非常大，也有法律保護，僅僅今年的一場罷工風潮造成的直接損失是5000萬美元，在新董事會成立時，雙龍工會還提出參與董事會決策過程、引進責任經營制度、保障雇傭等苛刻條件，這些都是未來不可確定的難題。
而且，在購並前，債權銀行爲穩定員工情緒，促成交易，一次性把員工加薪定在6.8%，而工會提出的目標是10%，雖然暫時平息罷工，但強勢工會決不會就此放手。勞工問題的困擾可能很大。債權銀行一次性脫手，而且會逐步把51%控制權全部賣給上海汽車，當然包袱和風險也一次給了上汽。
這是一次遠洋，知道目的地，但你永遠不清楚有多大風浪，也不會明白是否人手操作有誤，因爲旅程不近。
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