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美聯儲議息來襲能否拯救美元頹勢？

美股仍在不斷創下新高，但美元指數已經打回美國總統特朗普當選時的水平。本周，美聯儲將召開7月貨幣政策會議，預計會後將宣佈利率不變，但市場將關註美聯儲對經濟和貨幣政策的看法和對縮減資產負債表的線索，美元指數能否借此扭轉頹勢？

目前，華爾街各大投行對於此次決議的預期基本一致，認為美聯儲本月將按兵不動，承認經濟進一步轉好、通脹仍疲軟，並對縮減資產負債表進程進行“吹風”。而在上月，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1%至1.25%的水平，這是美聯儲今年以來第二次加息。

2008年金融危機後，美聯儲先後通過三輪量化寬松貨幣政策（QE）購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券，其資產負債表的規模從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。

不過，瑞銀認為美聯儲存在提前公佈縮表計劃並提前開啟縮表進程的可能。摩根大通經濟學傢費洛利認為，這次美聯儲聲明中或直接表明9月起開始實施資產負債表正常化，但美聯儲在此次會議上就啟動“縮表”的可能性不大，因為市場尚無準備。據彭博報道，有41位經濟學傢參與的調查結果顯示，美聯儲將在9月宣佈縮減資產負債表計劃的時間表，然後在12月再次上調利率。

“縮表”可謂QE的反向操作，其對美國經濟產生的影響以及對世界經濟的外溢影響不容小視。美聯儲“縮表”關鍵在於避免長期利率水平失控，如果長期利率大幅跳升，就會傷害美國經濟復蘇，其外溢影響也可能導致全球金融市場動蕩並誘發風險和危機。美聯儲主席耶倫曾表示，美聯儲“縮表”可能會導致美國10年期國債收益率今年上升15個基點，相當於兩次常規加息的效果。她認為，如果美國經濟增長符合預期，美聯儲可能會“相對較快”執行“縮表”計劃。

與美股的強勢不同，今年以來美元指數累計下跌8.2%，上半年美元指數更創下近6年來的最差表現。在24日歐洲交易時段，美元指數一度跌破94關口。有分析人士表示，投資者對美聯儲的口徑將更為敏感，如有任何偏鷹派的口徑，都將有可能引發美元反彈。不過，法國農業信貸銀行指出，美元仍將繼續處於外匯趨同交易的不利方，投資者對特朗普政府財政刺激計劃明顯失敗的後果持謹慎態度。

太平洋投資管理公司全球顧問克拉裡達指出，特朗普的經濟政策缺乏進展，使美元氛圍日益低迷，雖然很多人預計“特朗普經濟學”可能會帶來巨大的刺激，尤其是在減稅與擴大基建支出方面，但美國國會一直未采取任何舉措，這令許多人大失所望。國際金融業協會認為，由於美聯儲加息後短期內美元匯率大多呈現回調趨勢，加之投資者對特朗普政府能否順利推行經濟政策的擔憂增加，美元未來進一步升值的空間有限，人民幣對美元匯率的貶值壓力也將得到緩解。