【文／郭庭昱】
金融海嘯屆滿周年，在毀滅與重生之後，競爭態勢已大不相同，也到了論英雄成敗的時刻，戰場上沒有專家，只有贏家和輸家，一年來已有少數贏家收復失土，把錢賺回來，這些投資勇士、企業戰士，他們的操作心法及趨勢方向，將成為再出發的一盞明燈。
九月十五日，是雷曼破產滿一周年的日子，金融市場時而倒退向凱因斯理論、保護主義求援；時而前瞻未來，大舉砸錢發展新能源。企業面臨需求急凍的震撼教育，也瞬間得到打敗對手、併吞敵人的大好機會。全球股市大震盪，上沖下洗，大跌再反彈，震幅比任何一年的波動都大，投資人賺賠一線間，攸關膽識、歷練、紀律與實力。
金融市場歷經崩潰、急凍，到各國政府大印鈔票，以零利率硬逼得資金四處流竄，希望打通金融血脈，也令市場由大跌到反彈，從毀滅到重生，不過，鬼門關前走一遭，熱錢流向、投資趨勢已經大不同，一年來哪些市場回到雷曼破產前的高峰呢？
歐、美、日等先進股市於今年三月落底，已反彈了六個月，距離去年雷曼出事前的位置，還跌了一到二成，至今無人能夠再創高峰，顯見成長動能轉弱；有趣的是，能超越去年此時股價的市場，以亞洲及金磚四國比例最高。
新興市場率先收復失土
亞洲股市中，中國反彈力道最強，台股在資金回流的加持下，表現亦出色，其中僅有新加坡、澳洲無法超越去年高點；金磚四國中僅有俄羅斯表現較弱，澳洲、俄羅斯與原物料關係密切，而各類原物料商品，亦呈現弱勢反彈，僅有黃金創了去年來的新高，其餘包括原油、ＣＲＢ指數，現價較一年前仍大幅下跌。
在經濟陰霾未消，但市場資金又極度氾濫時，資金行情形成冒險家的樂園。麥當勞被視為最能抵抗苦日子的企業之一，但今年以來的大反彈也無緣參與，八月下旬股價比去年九月還低了一成；美國三大車廠中唯一未破產的福特，終於守得雲開見月明，股價從今年最低的一美元，一度彈升到近九美元，較雷曼破產前價位更高，走勢最為戲劇。當經濟沒有崩潰之虞時，超跌企業比穩定企業更具有吸引力。
一年過去了，回首從前，無論是企業攻略或投資時機，最好的機會原來就在最悲觀的時刻，但時機稍縱即逝，隨著企業營運恢復正常，股市強力反彈，贏家、輸家高下立判，不管是企業的產業地位、或者個人的財富實力，經過此次大洗牌，或多或少都有改變，競爭態勢早已大不相同，也到了論英雄成敗的時刻。
論成敗、學教訓，找機會再出發，第一重要的前提是：留在戰場上！一旦出場，連翻身的機會都沒有；其次，再找機會把錢賺回來。
金融市場如戰場，好比拳擊賽，下場比賽一定會受傷，等待對手倒地不起，先站起來的就是贏家，贏家的條件並不在於毫髮無傷，而在於對的時刻做對的決定，等待陰霾散去，起碼往前進一步也叫做勝利。
在經濟最艱難時刻就任的美國總統歐巴馬，八月份接受美國商業周刊專訪時，講出一段相當有意思的話，「我自就職以來，就學習不斷與機率打交道，不管是阿富汗，或者銀行系統，做決定時有眾多選擇，這些選項不保證成功，只能評估它們的成功機率，儘管明知資訊不完整，但你得願意冒險，因為你必須決定。」
投資和商戰皆如此，過去一年面臨高度的不確定，變數接踵而來，犯錯並不可怕，重要是危機處理的能力，台積電去年以來破天荒裁員、縮減資本支出，做好虧損的打算，裁員還引發了不小的爭議，在董事長張忠謀重新接任總執行長後，景氣逐漸回溫，台積電也率先提高資本支出的預算，這就是應變的能力。
留在戰場 才有機會
投資虧損也不足懼，策略或選股的錯誤都有彌補的餘地，最重要還是應變，斷頭出場、谷底殺出等重大失誤，只要不到「彈盡援絕」、「信心全失」的地步，保有希望、持續關注未來，絕對有東山再起的機會。
一位證券公司負責人直言：「這一年我什麼都沒做，抱著股票不動，沒出場也沒加碼，現在也回來七、八成了」，這是法人操作最常見的手法，但習於融資、波段、追逐主流股的中實戶，作法就靈活多了，有人進行谷底換股，有人浴火重生，有人沿路加碼，大家摸著石頭過河，各憑著自己心法度過黑暗期，趁著大反彈，把錢賺回來。
就商戰的角度，金融風暴是重建產業秩序的好時機，掌握資金優勢的企業，趁著低價併購，將為未來奠定重要的進入障礙，例如富邦金買下ＩＮＧ人壽，現在看來就是漂亮的一仗；其次，發生輸家出局、淘汰的產業，至少重新調整供需關係，留在場內者，除可分食市場，還紓解了競爭的壓力。
位於震央的金融業，悲歡離合的故事說不完，歐美業者幾乎都難逃慘賠，最大的投資銀行高盛也曾一度告急，在最驚險時刻撐住，等待對手出局，高盛順勢抓住今年大反彈的機會反敗為勝，不管是投資操作，或是投資銀行的市占率上升，縱然手法引人非議，但雙成長引擎令今年第二季獲利創下歷史新高。
相對之下，ＤＲＡＭ業的整頓就缺乏「效率」，三星原想趁著台、日、美業者互拚，加速輸家出局，坐收漁翁之利，台灣政府成立ＴＭＣ，也想搶得一席之地，最後不得其門而入，搖搖欲墜的業者都活了下來，憑著「債多不愁」繼續拚鬥，無法重建產業秩序，往後鐵定還有苦戰要打。
中國內需是投資大方向
全球知名企業的勢力範圍亦產生板塊挪移，歐美的金融業、美國的汽車業，沉痾已重，也許是「罪有應得」，但日本企業反成了重災區，包括ＮＥＣ股價仍較一年前跌三四％、索尼跌四○％、三菱跌三八％、豐田跌一七％，龐大的虧損，伴隨日圓升值及營運衰退而來，逼得日商不得不裁撤不賺錢的部門，這項改變給一向接收日商退出市場的台商帶來新機會，尤以光學、被動元件最明顯。
相較於日商採取守勢，韓商則十分積極，趁著今年初韓元大貶，電子、汽車業大舉掠奪市場占有率，包括三星、ＬＧ化學、面板業的LG Display、現代汽車、起亞汽車，均有所收穫。
三星在今年風雨飄搖之際，依然決定大手筆投資八代面板廠、以及更精進的ＤＲＡＭ技術，今年第二季三星電視市占率二三％︵以出貨金額統計︶，連續十四季蟬聯全球冠軍，股價表現較去年九月還高出三成，是少數逆勢成長的科技業大廠。
台灣企業中，業績逆勢成長者以遊戲產業最突出，不景氣加上業者進軍中國，令此小型利基市場欣欣向榮，另一個更大的機會來自於兩岸關係改善，包括中國移動董事長王建宙與台灣科技廠尋求合作，有機會創造雙贏。傳統產業如康師傅、旺旺、正新、建大更在對岸開花結果，許多老牌中國收成股在此際，股價竟創下歷史新高，更是有指引趨勢的價值，中國內需的線索顯然是未來幾年企業或投資賺錢的指南。
金融風暴屆滿一周年之際，商業、金融秩序漸漸回復正常，但重傷之後，前途仍險阻重重，「好比一個水桶，下面破了裂縫在漏水，為了維持滿水的假象，只好開水龍頭加水，卻又不能加太多，免得滿出來弄溼地板，反而讓大家知道水桶破了」，永豐金控策略長張晉源以此比喻各國貨幣政策的巧妙拿捏。
對於各國政府而言，一面要維持資金流動，既不可能衝量過大、引發通膨，又不能過快緊縮，傷害復甦的嫩芽，重蹈三○年代失敗的覆轍。企業界在趨勢轉變、產業秩序調整之際，面對大好機會，找到自己的利基位置，目前看來，東方國家在一輪刺激內需行動之後，經濟影響力正在提升當中，台灣亦站在趨勢之上。
投資依然是大開大闔的局面，以超漲超跌創造波動區間，混沌當中孕育未來十年的大趨勢。在資金行情的激情過後，下一個機會，將會回歸景氣行情？或者還要靠超跌來創造另一個資金行情？
一年來已有少數的贏家收復失土，奪回金融風暴中失去的財富，把錢賺回來，這些投資勇士、企業戰士，他們的操作心法及趨勢方向，將成為再出發的一盞明燈。
